鶴壁35千伏級(jí)油浸式變壓器產(chǎn)能瓶頸打開(kāi) 將進(jìn)入收獲季節(jié)

35千伏級(jí)油浸式變壓器陸續(xù)達(dá)產(chǎn)將顯著降低生產(chǎn)成本。在維持產(chǎn)品品質(zhì)不變的前提下，不斷提升成本優(yōu)勢(shì)是公司獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。其中，通過(guò)合理生產(chǎn)布局，上下游一體化即實(shí)現(xiàn)35千伏變壓器原片的自給是獲取成本優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。

新廠35千伏級(jí)油浸式線設(shè)備的自制降低管理費(fèi)用。海南的設(shè)備由于自制，并不需要繳納技術(shù)服務(wù)費(fèi)用，這將在一定程度上節(jié)省公司的管理費(fèi)用。

產(chǎn)能擴(kuò)張，打開(kāi)銷量增長(zhǎng)瓶頸。預(yù)計(jì)截至13 年底，伴隨著鶴壁、北京生產(chǎn)基地的在三季度的投產(chǎn)，公司35千伏變壓器總生產(chǎn)能力將有1200 萬(wàn)套，而未來(lái)幾年伴隨著新基地規(guī)劃產(chǎn)能的逐步達(dá)產(chǎn)，增加到2000 萬(wàn)套左右，鶴壁變壓器的產(chǎn)能瓶頸將得以徹底打開(kāi)。

鶴壁OEM 市場(chǎng)開(kāi)拓打開(kāi)需求空間。隨著鶴壁35千伏零部件行業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，公司鶴壁35千伏變壓器OEM 銷售開(kāi)始加速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為未來(lái)幾年35千伏變壓器OEM 出口將成為公司較大的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，而在這一領(lǐng)域公司的潛力很大。

向高盛定向增發(fā)將顯著降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。定向增發(fā)募集資金將用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金，我們判斷這將顯著降低公司的負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

油浸式變壓器市場(chǎng)回暖，提升盈利能力。13 年伴隨著行業(yè)景氣度的提升，油浸式業(yè)務(wù)（35千伏級(jí)變壓器）盈利能力將會(huì)逐漸提升。

資本密集支出時(shí)期已過(guò)，進(jìn)入收獲時(shí)節(jié)。我們判斷公司目前的產(chǎn)業(yè)布局已基本接近尾聲，未來(lái)幾年隨著35千伏變壓器原片的自給以及雙遼油浸式線的重油改天然氣成功實(shí)施，公司產(chǎn)品的成本將會(huì)逐步降低，在鶴壁OEM 市場(chǎng)不斷擴(kuò)張的條件下，公司將進(jìn)入收獲時(shí)節(jié)。